2026년 하반기 경제전망: 돈을 찍는 AI

📍AI가 유동성을
늘린 결과

✅AI 수요(사용):
2026년 들어 4개월간
주요 언어모델 토큰 사용량은
4배로 늘어남.

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☑️2026년 들어 주요 언어모델의
토큰 사용량이 급증 (4개월간 295% 증가)

             AI 수요 증가세가 가속화되는 상황

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AI 공급(투자):
AI 관련 기업 현금흐름
(Cash Flow) 대비
Capex 비율은 65%로
1990년대 IT 버블 당시
TMT 기업의 해당 비율
고점(105%)보다 낮음

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☑️한국/중국/대만의
메모리 반도체 수출 금액 급증

☑️과거와 비교한 한국 반도체 수출 금액 추이

              AI 공급이 증가했음에도 수요를
              못 따라잡고 있는 상황으로 판단

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✅AI 기업들이 투자 확대는
회사채 발행을 통해
시중 유동성을 흡수하는
측면도 있으나 이보다는
시중 유동성을 늘리는 측면이 강함.

투자 확대에 따른
글로벌 메모리 반도체 매출 증가,
이에 따른 주가 상승이
유동성 증가 경로.

여기에 주요국 재정지출
(미국은 감세)
확대 역시 지속되는 상황

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☑️AI 관련 글로벌 무역 급증

☑️이란 전쟁 발발 이후
글로벌 투자 증가율은 더 높아짐

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✅중앙은행, 시중은행, 정부,
기업 모두가 유동성을
늘리는 거시경제 환경은
과거에 없었음


AI 기업의 Capex가 사실상
시중 유동성을 늘린 결과,

주요국 중앙은행 통화정책은
완화 폭을 축소하거나
일부에서는 회수하는
방향으로 전개

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📍글로벌 경제:
사실상 산업(AI)이
거시경제를 설명

✅Fed Watch
1) 적정 취업자 증가폭은
3만명으로 추정되는데
미국 기업이익을 감안 시
하반기에 적정 수준 달성 가능,

2) 지난 2년간 PCE 물가
상승률은 3% 수준에서
제자리,

3) 기준금리 인하를
시도할 것으로 예상되나
중립금리(연준 위원 3.1% 추정,
주요 모델 평균값 3.4%)까지
남은 인하폭은 제한적

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☑️이란 전쟁 발발 이후
글로벌 투자 증가율은 더 높아짐

✅글로벌 경제

1) 미국 경제는 생산성 개선을 위한 투자 지속(자본재 주문 증가, 제조업 경기전망 개선, 데이터센터 건설 투자 확대, AI 관련 산업 구인 증가에서 확인),

2) 중국은 거시경제의
뚜렷한 반등은 없겠으나
AI 분야에서 나름의
성과를 내는 중

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📍한국 경제:
2026년 2.8%및
2027년 2.3%성장률 전망

✅법인세 수입 증가
(2025년 85조원→
2026년 110조원→ 2027년 300조원)
로 정부의 재정지출 여력 확보

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☑️반도체 수출 호조로
법인세 수입 늘어날 전망

✅반도체의 전체 성장률
기여도가 절반 이상이나
이를 제외한 분야(내수)도 개선 중.

내수 개선 속에 인플레이션
확대될 전망

✅1980년대 이후
세 번째로 한국의 GDP 대비
제조업 재고 비율이
하락한 가운데
정부부채, 재정수지, 무역수지 개선

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Economist: 안기태
│e-mail kt.an@nhsec.com

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