[한국 주식 코멘트] 메모리 노이즈 속 다가오는 실적 시즌

📍쏠림과 노이즈로
변동성 불가피하나
시선은 펀더멘털
(실적)로 향해야

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✅팩트: 메타발 메모리 노이즈로 인해 반도체 중심으로 차익 실현 매물 출회되며 7월 2일 KOSPI와 KOSDAQ 급락.

양 시장 모두 매도 사이드카 발동. KOSPI는 -7.89%, KOSDAQ은 -6.74%로 마감.

한국은 반도체 쏠림 심화, 가파른 지수 상승 등의 영향으로 변동성 레벨 자체가 크게 오른 영향으로 동시간에 열린 아시아 주식시장 대비로도 하락이 두드러졌음.

투자 주체 관점에서는 외국인과 기관이 각각 KOSPI를 4조원, 2조원 이상 순매도

☑️그림1. 반도체 쏠림

✅메모리 노이즈:
최근 오픈AI의 상장 일정 연기,
애플의 제품 가격 인상 및
CXMT와의 거래 추진 등의
뉴스가 메모리 노이즈로
작용한 데 더해,

1일(현지시간)
메타의 클라우드 사업
진출 가능성이 시장의
AI 인프라 투자 우려를 심화.

외신 보도에 따르면 메타는
내부적으로 ‘Meta Compute’라는
계획을 통해 남는 컴퓨팅 자원을
외부 고객에게 제공하는
사업을 계획 중.

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해당 뉴스로 메타는 AI 투자
회수 가능성이 부각되며
8.8% 상승한 반면, 마이크론은 10.6%
급락했고 이어
삼성전자와 SK하이닉스
주가도 크게 하락.

시장이 메타의 AI 컴퓨팅 자원이
’남는다’는 점에 초점을 맞추고,
‘잉여 AI 컴퓨팅 자원 판매=AI 수요 둔화
=CAPEX 축소’라고 해석했기 때문.

반도체 중심의 차익 실현 매물 출회의
직접적 트리거로 작용

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- 그러나 이 같은 메타의 행보는 AI 투자 회수 가능성을 높이는 AI 인프라 수익화 전략으로 해석하는 것이 합리적.

지난 5월 주주총회에서 마크 저커버그 메타 CEO는 거의 매주 외부기업들의 API 서비스 제공 및 컴퓨팅 자원 구매 요청이 오고 있다고 언급.

즉, 외부의 AI 컴퓨팅 수요 문의가 쇄도하고 있던 상황이 먼저였다는 점이 중요.

외부 판매 대상 역시 최신 CPU보다는 H100, A100 등 기존 세대 GPU 같은 비핵심 유휴 용량일 가능성이 높음

✅반도체 쏠림: KOSPI는 반도체 쏠림 심화와
가파른 지수 상승(고점 기준 YTD로 116% 급등)의 영향으로 변동성 레벨 자체가 크게 확대.

동일한 이슈에도 타 주식시장 대비 변동폭이 크게 나타나는 이유.

KOSPI 시가총액에서 삼성전자와 SK하이닉스가 차지하는 비중은 56%이며(다음 페이지 그림1 참조), S7(삼성전자, SK하이닉스, SK스퀘어, 삼성전자우,삼성전기, 삼성생명, 삼성물산 등 반도체 대형주 및 관련 기업)으로 확대할 경우 64%까지 확대(1일 기준).

반도체 단일종목 레버리지 ETF는 변동성을 추가로 높이는 요인.

현재 KOSPI 200 변동성 지수인 VKOSPI는 2008년 금융위기 당시보다 높은 수준

☑️그림2. 금융위기 당시보다 높은 VKOSPI 레벨

✅전망: 메모리 관련 노이즈로 인한 변동성은 실적 시즌을 거치며 펀더멘털을 재확인하는 과정에서 완화될 것으로 예상.

7/7에는 삼성전자 잠정실적이 예정되어 있으며, ASML(7/15), TSMC(7/16) 등도 대기.

7월 셋째주와 넷째주에는 AI CAPEX 집행 주체인 하이퍼스케일러(메타, 알파벳, 마이크로소프트, 아마존)의 실적 발표가 예정되어 있음.

☑️그림3.AI 토큰 쇼티지는 2028년까지 지속될 전망

금일 급락의 발단이 된
메타의 저커버그 CEO는
“과잉투자보다 과소투자가
더 위험하다”는 발언을
한 바 있음.

불과 2주 전에도 메타는
데이터센터 개발업체 Crusoe로부터
1.6GW의 컴퓨팅 용량을 확보하는
계약을 체결.

AI 토큰 쇼티지는 적어도
2028년까지 지속될 것으로
보이며(다음 페이지 그림3 참조),

빅테크 기업들은 생존 경쟁의
관점에서 AI CAPEX 확대 기조를
이어갈 것으로 전망.

주식시장의 고변동성에도
불구하고  시선은 펀더멘털에
향한 채 대응해야 할 것

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Jr. Strategist 이상준
(junl0721@nhsec.com)
Strategist 나정환, CFA
(simon.na@nhsec.com)

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