[전략인사이드/경제] V가 반복되는 경제적 배경

코로나19 이후 글로벌 경제는 V자 반등을 반복하는 패턴을 보임. AI 공급 확대에도 수요를 못 따라잡는 상황과 전세계적으로 늘어난 잉여저축이 해당 현상을 설명. 2020년대 전반에는 정부지출이, 중반에는 AI 투자가 시중 유동성 늘림

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📍배경1) 투자 사이클이
다른 변수를 압도하면서
유동성이 증가

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✅그림1. 코로나19 이후
글로벌 주가는 V자 반등을 반복

2023년 이후 미국
GDP 성장률 컨센서스는
부정적 충격이 발생해도
결국엔 상향 조정되는
패턴을 지속하고 있다.

이는 1994~1999년과
매우 유사하다.

투자 사이클이 진행되는
기간에는 성장률 전망
하향이 짧게 끝났다.

현재 AI 투자 증가율
(연평균 24%)은
1990년대 미국 인터넷
(연평균 13%), 2000년대
중국 인프라(연평균 28%)
평균보다 높다.

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✅그림10. 미국의 AI
관련 제품 수입 증가

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하이퍼스케일러
기업들의 Capex가
늘고 있지만 AI 공급은
수요를 따라잡지
못하고 있다.

4월말 현재 글로벌 상위
10개 언어모델의
토큰 사용량은 작년말
대비 295% 증가했다.

그 결과 동아시아
메모리반도체 수출 금액이
급증해 현재
비메모리보다 40% 많다.

AI 투자가 반도체 수출을
늘리고 그 결과 소비와
유동성이 증가하고 있다.

✅그림11. 한국/중국/대만의
메모리 반도체 수출 > 비메모리

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📍배경2) 선진국을
중심으로
정부지출/감세로
늘어난 잉여저축이
남아 있음

반도체 수출로 상장사
순이익이 급증하면서
2027년 한국 법인세
수입은 300조원에
근접할 가능성이 높다.

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✅그림24. 반도체 수출 증가로
법인세 수입 늘어날 전망

해당 자금이 내년에
성장산업 육성이나
중하위 계층 지원에
쓰일 수 있다.

기준금리를 인하하지
않아도 AI 투자와
정부지출로 시중 유동성이
늘어날 수 있다.

코로나19 이전에 비해
늘어난 잉여저축이
주요 선진국 가계에
남아 있다.

절대적인 규모는
미국(1.7조 달러)이 많으며
한국도 GDP 대비
12%(350조원)로
많은 편이다.

잉여저축이
국내 주식시장으로
유입되는 상황이다.

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Economist 안기태
kt.an@nhsec.com

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