[전략인사이드/경제] 지리보단 기술

유형자산(Old Economy) 투자의 정점에 있던 중국도 미국을 뒤따라 무형자산(New Economy)에 초점을 두고 있음. 모든 유형자산이 좋은 것이 아니라 무형자산에 필요한 유형자산에 성장 가능성이 있음

📍무형자산(New Economy)
또는 이와 관련 있는
유형자산의 마진이 높음

2023년 이후 AI 투자는
미국이 주도하고 있다.

2026년 들어 중국도
가세하고 있다.

챗봇보다 토큰 사용량이
월등히 많은 AI 에이전트
도입 이후 중국의 주요
언어모델 토큰 사용량이
급증하고 있다.

토큰 사용 증가로
칩 수요가 늘면서
최근 동아시아
메모리 반도체 수출금액이
비메모리를 넘어섰다.

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현재 AI 기업 Cash Flow
대비 Capex 비율은
65%로 98년 TMT
기업 수준에 이르렀다.

1990년대 Yahoo는
과도한 Capex를
집행하다가 IT 사이클
종료를 맞았으나, 2010년대
Amazon은 Capex 이후
Cash Flow가 늘었다.

온라인 시장 확대와 택배
노동시간 감소까지
만들어냈다.

수년 뒤 미국 Big Tech 기업
Cash Flow 증가,
생산성 개선이 가능하다.

이란은 지리적 이점이
있으나 대안(미국의 원유
수출, 홍해 연결 송유관
건설, 1분기 글로벌 투자
증가율 확대)을 감안하면
장기적으로 약화될
가능성이 있다.

순수한 유형자산(원자재, 지리)
보다는 무형자산 또는
이와 연결된 유형자산의
가치가 크다.

✅올해 1분기 글로벌
투자 증가율 높아진 것으로 추정

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📍사실상 무형자산 투자가
시중 유동성을
만들어내고 있음
(반대 관계가 아님)

미국 주도의 AI 투자
확대로 한국 반도체
수출이 늘었다.

2026년 삼성전자/SK하이닉스
실적 추정을 감안하면
2027년에도 법인세는
늘 것이다.

이는 재정지출 확대로
연결될 것이다. 또한 가계
금융자산 증가가 시차를 두고
소비에 영향을
미칠 것으로 판단한다.

✅그림25. 반도체 수출
증가와 무역흑자 확대

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Economist 안기태
kt.an@nhsec.com

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