[전략 인사이드/미국] IPO가 다시 불 붙일 AI 랠리

최근 AI 랠리에 급제동이 걸리면서 반도체 중심의 강세장이 차익실현에 따라 조정 국면에 진입. 이러한 상황에서 미국 내 대형 AI 모델 IPO가 재차 AI 사이클에 대한 의구심을 불식시키는 이벤트로 작용할 전망

📍AI 랠리에 제동을 건 두 요인,
IPO가 해소 가능

✅그림1. 반도체 지수
고점 대비 17% 하락 시현

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✅그림2. 미국 주식시장 쏠림 심화에 따른
숨고르기 불가피

- 시장은 AI 성장이 순수 실수요에
기인한 것인지, 자본이 순환하는
착시에 따른 것인지에 대해
의구심을 품고 있음.

당사는 이를 정면 돌파하는
이벤트가 바로 IPO라고 판단

✅2026년 예정된 AI 기업 IPO 리스트

- IPO가 드러낼 가장 핵심은
AI 모델의 수익 구조.

AI 기업은 기존 SaaS 기업의
좌석당(Per Customer) 모델에서
사용량(Per Usage) 또는
성과당(Per Outcome) 모델이
적용되면서 수익화 구조가 강화.

‘AI가 실제로 돈이 된다’가 확인 가능

- IPO는 그동안 추정에 의존했던
하이퍼스케일러의 AI향 RPO(잔여수행의무)에
대한 신뢰도를 높이는 방향으로
작동할 것.

자금 투입 가능한 시장이
기존 사모 투자와 회사채에 더해
공모 지분이라는 별도의 영역으로
확장되면서 자금원 다변화될 것

- IPO를 통해 우수 연구자에
즉시 현금화가 가능한
스톡옵션이라는 보상 수단을
제공할 수 있게 됨.

인력 이탈을 경험한 기업은
자본지출을 공격적으로 확대하게 되며,
이는 다시 반도체, 전력, 네트워크 등
AI 밸류체인 전반의 수요를
키우는 요인으로 작용

- IPO에 따른 수급 교란 우려는
제한적일 전망. 이미 Space X 상장을
통해 AI 테마는 수급이슈보다는
펀더멘털 및 시장 상황에 더 크게
작용하는 것을 확인함

✅여전히 상향 조정 중인
AI 기업들의 실적 전망치

✅테크 섹터를 중심으로 견조한 미국 실적

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📍AI 리더십 확립,
소프트웨어가 하드웨어를 견인

✅생성형 AI 웹 방문 점유율 및
월간 활성 사용자는 OpenAI가 압도적

- IPO를 통해 소프트웨어 계층의
실수요와 수익 구조가 검증되면,

축적된 대규모 자본지출의 정당성이
확인 가능해짐. 또한 이를 뒷받침하는
하드웨어 수요 역시 지속될 수 있음.

소프트웨어가 하드웨어를 견인하는
구조하에서 AI 리더십의 확립은 반도체,
메모리, 인프라로 대표되는 이른바
Parabolic 7이 재차 부각되는
계기로 작용할 수 있음

- 다만, 소프트웨어 기업 내에서도 매출, 자금, 인재의 세 축에서 승자와 패자가 갈리듯, 하드웨어 내부에서도 수혜의 강도는 워크로드의 성격 변화에 따라 차별화될 것으로 전망

- Parabolic 7 내에서 추론과 에이전트 워크로드의 확대라는 구조적 변화의 수혜가 집중되는 메모리(마이크론),서버 CPU(인텔), 네트워크(브로드컴, 마벨) 기업이 긍정적

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조연주 (미국전략)
julie.cho@nhsec.com

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