[채권(전략)/Monthly] [4월] 공포와 인내심 사이

리서치부 4월 채권전략
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3월 글로벌 채권 시장은
전쟁으로 인한 긴축 공포가 지배.
다만, 미국 장기 기대인플레이션이
큰 폭 하락한 가운데 공급 충격으로
인한 성장의 하방 리스크 역시
점차 부각되는 중.

긴축 우려 강도는 유럽>
한국>미국 순서로 판단

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▶미국:
연준은 당분간
인내심을 가질 것

미-이란 사태 장기화 우려에도
파월이 가장 중요한 장기
기대인플레이션 지표로 지목한
5y5y 인플레이션 스왑 금리는
큰 폭 하락.

이에 더해 과거 오일 쇼크 시
경기 소비재가 가장 큰 타격을
입었다는 점에서 시장은
점차 경기 하방 리스크에
대한 고민도 깊어질 전망.

사모신용 및
신용 스프레드 확대도
중요.

전쟁 리스크가 현재 진행형이라는
점에서 신중한 스탠스
필요하겠으나 미국의 경우
막연한 긴축 공포 역시
지양해야 할 것

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▶미국 외 선진국:
중앙은행의 매파적
스탠스 경계감 지속

미국 대비 유가 충격에 취약한
미국 외 선진국 중앙은행은
연준 대비 신중한 스탠스를
보일 수밖에 없음.

4월 회의 이전까지
중동 지정학적 리스크가
지속될 경우 매파성이
더욱 강해질 가능성에 유의.

과도한 공포도 지양해야겠으나
기본적으로 보수적 대응 권고

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▶한국: 극단적 공포에서
벗어날 수 있을까?

과거 두바이유 급등 국면에서
금리인상 단행 사례 있으나
당시 한국의 평균 GDP갭은
1.51%p로 현재 수준을
크게 상회.

이에 더해 올해 공격적
금리 인상 시 금리인상의 효과는
‘27년에 나타나는데 ‘27년은
GDP 갭이 (-) 반전한다는
점도 중요.

한국 역시 유가에 취약하다는
점에서 신중한 스탠스 필요하나
극단적 공포 역시 지양해야 할 것.

외국인 투자자 피드백 결과
4월 WGBI 편입으로 인한
외국인 자급 유입은
무리없이 진행될 전망

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강승원 (채권전략)
sw.kang@nhsec.com
전병하 (해외채권)
byunghajeon@nhsec.com
김민수 (채권 RA)
minsu.kim@nhsec.com

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[4월] 공포와 인내심 사이

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