[4월 월간공유] 트럼프 심리학 개론 (2분기의 초점은 달러 흐름, 그리고 가격 전가력)

리서치부 4월 월간공유
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4월 월간공유 PDF 본문 자료

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I. 경제: 문제 수습

1. 2분기까지
물가상승률 확대 전망

- 2025년 4월 관세 인상 이후
크지 않던 가격 전가 신호가
올해 들어 나타남
- 전쟁발 유가 급등은 일정 부분
물가에 영향을 미치겠으나
결국 수습될 문제

2. Fed Watch

- 잠재성장률 상향 조정은
긍정적으로는 생산성
개선의 결과
- 부정적으로 보면 중립금리를
높여 향후 Fed 기준금리
인하 폭을 좁히는 요인

3. 글로벌 제조업 경기와 무역

- 한국 반도체 수출증가율은
기저효과로 하반기 둔회 가능,
증가율 둔화 후에도 글로벌
제조업은 12개월 이상 확장

- AI 관련 수요가 관련 제품
무역을 늘림(2년간 +149%,
글로벌 GDP는 +11%)

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II. 투자전략:
3저 프레임에 갇힌 해석 vs
양극화 심화에 주목한 해석

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1. 2분기 자산가격의 결정변수는
달러 경로와 가격 전가력

- ① 미-이란 전쟁, ② 2분기 물가,
③ Fed 스탠스 변화가능성,
④ PD(사모대출)에 대한
판단이 필요

- 미-이란 전쟁은
트럼프 프로파일링으로
미루어 볼 때 불완전한
휴전 가능성 높음

2. 물가 3%는 불가피,
소비는 환급 영향 기대

- 이후 2분기 전반에는
물가 상승과 워시에 대한
평가가 핵심 관전 포인트

- 물가 3%는 불가피,
소비는 환급 영향 기대.
휴전은 위험 완화 재료,
Fed는 동결 기조 지속 예상

3. 가격 전가 탄력성이 중요.
반도체 쏠림 심화 예상

- PD(사모대출)도 현재는
유동성 보강 등으로 해결 가능,
워시 신임 의장이
유연성이 중요

- 병목 심화, 평균 비용 상승에
따른 가격 전가 탄력성이
업종별 차별화 포인트가 될 것

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III. 퀀트:
어닝 개선 지속

4월 월간공유 PDF 본문 자료

1. 이익 추정치 하향 제한적

- 현 시점 누적된 악재 이벤트의
이익 추정치 하향 효과는
비교적 크지 않음

- 전쟁 영향에도 산업재,
IT 섹터 실적 추정치
상향 추세는 지속,
코스피 전반의 실적 추정치
상향을 주도 중

2. 4월 실적

- 4월 실적에는 유동성 개선,
물가 안정화,
환율 중립 기대감 반영

- 전쟁 리스크 해소와 함께
풋 매도 커버에 따른
국내 주식시장에 대한
외국인 물량 유입 기대

3. 업종

- 지표 기대치를 반영할 경우,
실적 상향은 IT > 산업재 >
에너지 > 경기관련소비재
> 금융 순 전망

- 반도체와 반도체장비,
AI 인프라 관련 전기장비,
기계의 실적 상향 지속을 전망

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IV. 투자 아이디어:
KOREA HALO

1. 투자 아이디어

- HALO 기업은 필수 인프라
기반의 안정적 현금흐름,
과점적 시장 구조,
장기 계약 기반
수익 가시성을 보유

- 반도체, 전력기기,방산,
원전 업종도 HALO 특징 보유,
포트폴리오 전략으로
HALO Trade 부각

2. 국방/에너지 안보

- 중동 긴장이 완화되더라도
방산/우주, 전력기기,
원전의 중장기 투자는
지속적으로 이어질 가능성 높음

- 방산, 원전은 글로벌리
높아지고 있는 지정학적
리스크와
에너지 안보, AI 인프라
투자 확대를 고려할 시 유망

3. 거버넌스 관련주 및 코스닥

- 주총 시즌 상법 개정에 따른
코스피 체질 추가 개선 관심

4월 월간공유 PDF 본문 자료

- 코스피와 PBR 갭으로 본
KOSDAQ Target PBR은
3.4배 = 1,500P

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